电力设备行业龙头牛势不减

11月初,中央为扩大内需促进经济增长推出4万亿投资计划和十项措施,在今年四季度新增的1千亿投资中,就有40亿元将用于城市电网和农村电网建设。11月14日,国家电网和南方电网公布了其年内和未来两年的电网投资具体额度。

特变电工常务副经理李成告诉记者,截至目前,在国家电网第四季度新增的120亿元电网投资中,特变电工下属各变压器厂已一次性中标超过10亿元,其中仅变压器订单就超过7亿元,预计这一数目还将扩大。

分析人士表示,受投资计划刺激,电力设备行业未来两年的业绩增长基本没有悬念,与其他受益投资拉动概念的板块不同,两大电网在第一时间公布了投资额度,让电力设备行业的利好率先有了保证。不过,由于目前订单刚刚落实或尚未落实,因此对设备商今年的业绩影响有限,但将直接反映到明年的业绩中。

电网投资超预期

“可以说,谁抓住了国家电网,谁就拥有了未来利润增长的保证。”特变电工相关人士告诉记者。事实上,国家电网此次投资规划额度之大超出预期,不少设备商争相来参与两大电网公司的招投标,其中行业龙头中标的可能性更大。

11月14日,国家电网公布年内将新增电网投资120亿元,而未来两三年将投资逾万亿用于电网建设。在发布会现场,国家电网即与10家设备厂商签订了订货合同,其中包括许继电气、特变电工等设备巨头。

据介绍,从11月5日起至今,国家电网120亿元的设备订单已经全部签完,共有700多家设备商直接享受了这部分新增投资利好。

分析人士普遍认为,南方电网和国家电网公布的电网投资计划超出市场预期。依照原本的“十一五规划”,两大电网在未来两年电网总投资额约为5500亿元。而在中央投资政策的拉动下,南方电网2009年投资额从600亿提升至900亿,增幅为50%;国家电网未来3年投资额从之前3年投资约8400亿提升至逾万亿,提升幅度约为38%。

长城证券研究员周涛认为,按照新的规划,未来2年电网投资额增速为年均35%,将直接拉动电气设备制造业的需求。

城农网相关设备商受益明显

根据两大电网的投资规划,城市电网和农村电网改造将成为未来两年的电网投资重点。南网未来两年增加的各300亿投资主要用于农网及城网改造;而国家电网未来三年的1.16万亿电网建设计划中,用于城市电网改造3000亿元、农村电网改造2500亿元。

国家电网称,未来两年将投入的约1万亿资金中,将主要用于建设110(66)千伏及以上线路26万公里、变电容量13.5亿千伏安。

周涛认为,在城市和农村电网改造中,受益最大的是以置信电气(600517)、思源电气(002028)为代表的中压输配电企业,国电南瑞(600406)是上市公司中唯一规模化进入农电自动化领域的公司,也将在农网投资加大中明显受益。

也有观点表示,中低压设备的生产商数量多、产品的利润薄,尤其是电线电缆等技术含量低的产品毛利率偏低。周涛认为,尽管竞争激烈,但技术过硬和符合环保要求的企业将更易获得高额订单。

高端输变电设备将受支撑

在国家电网未来两年的巨额投资计划中,包括用于跨国、跨地区联网工程2400亿元,占比整体投资的20.68%,成为另一投资重点。

东海证券研究员高冬认为,明后两年500kV及以上高端输变电设备企业将面临较好的发展环境。

近年来,电源投资增速回落,2006、2007年均出现负增长。分析人士预计,2008年电网投资与电源投资大体相等,但2009年极大可能出现电网投资大幅超过电源投资的局面。

2008年7月份以来,原材料价格均出现较大幅度的回落,目前在手订单充裕的企业,在明后两年完成订单的过程中,原材料可以相对较低的价格采购,将较大幅度提高企业盈利能力,提升毛利率水平。此外,加大高端电网建设投资也将保证设备产品的需求,高端输配电行业的景气度将得到强有力的维持。

其中,在特高压主干网加快建设过程中,受益最大的是特变电工、天威保变、平高电气等行业龙头;其次,思源电气、置信电气、东源电气等经营管理能力强的企业也值得关注。

新能源设备商步入快速通道

政府在投资计划中偏重考虑到了新能源的建设,核电、风电设备商也因此步入到快速发展通道。日前,国务院推出的5000亿能源基建方案中,包含核准总投资955亿元的阳江核电工程和秦山核电厂扩建工程。

东方证券研究员邹慧认为,955亿元的核准投资中,约有40%将流向核电设备商,其中主要设备是核岛和常规岛,而目前东方电气的常规岛所占市场份额最大,东方电气预计将因此获得150亿元左右的订单,占40%左右,而上海电气约占20%-30%,哈尔滨动力约占20%。

国家发改委公布2008年内将要开工的核电站包括福建福清、浙江方家山、广东阳江共10台百万千瓦机组。周涛认为,仅这些项目在未来5年对于核电设备的投资拉动约为500亿元。

此外,中国国家能源局能源节约和科技装备司副司长黄鹂日前表示,中国将向国家关键的核电和风电设备生产企业提供8亿元人民币的补贴。中国核电和风电设备生产企业中将有约10%的企业获得上述补贴。

长城证券研究员张霖表示,以核电站1万元/千瓦单位造价,设备费用占项目总投资44%和设备国产化程度74%计算,国内核电设备生产企业在2020年前有望分享高达1953亿人民币的市场份额。

若10%的风电企业获得上述补贴,则将加剧风电设备行业整合和分化。张霖认为,综合实力强、销售规模大的企业将会成为未来赢家,风电设备行业集中度有望提升,其中,具备有强大集团背景、地域优势明显的东方电气和有纵向一体化的产业链优势的金风科技值得关注。

水电设备将迎来长期支撑

在国家电网的此次投资计划中,还包括对大型水电、煤电、风电送出工程3100亿元,以及提高抗灾能力和水电建设分别200亿元和400亿元。分析人士认为,在水电加快建设的过程中,受益最大的是东方电气和浙富股份。

根据《可再生能源中长期发展规划》,到2010年全国水电装机容量将达到1.9亿千瓦,其中大中型1.4亿千瓦,到2020年全国水电装机容量达到3亿千瓦,其中大中型水电2.25亿千瓦。这表示“十一五”和“十二五”期间新增大中型水轮发电机组装机容量较“十五间”预计将增长一倍以上。因此,水电设备商的增长空间可期。

据了解,大中型水电设备制造业是兼具技术密集(技术上存在较大壁垒)和资本密集的行业,目前国内市场呈现东方电机、哈尔滨动力、天津阿尔斯通、伏伊特西门子、东芝水电、浙富水电六家厂商垄断竞争格局。

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