G华新模式预示再融资政策新动向-【资讯】

"G华新模式"预示再融资政策新动向

日前，G华新的一则公告透露出一个重要信息:此前业界流传的对于定向增发的限制性规定，很可能做出较大修改。 不久前，监管部门在小范围内下发了《上市公司再融资管理办法征求意见稿》。其中，对于定向增发，有如下规定:允许上市公司向不超过10个特定投资者发行股票；上市公司持股前5名的股东，也可以是定向增发的对象。但定向增发募集资金总额不得超过公司上年度末经审计净资产额的50%，向控股股东或实际控制人定向发行时不受此约束。 由此可见，在该征求意见稿中，定向增发的规模受到了限制，能够例外的，只有上市公司向控股股东定向增发。而G华新的方案是，拟向公司第二大股东瑞士HolchinB.V.公司定向增发新股，发行数量1.6亿股，发行价原则上不低于公告前20个交易日公司A股均价的120%。完成增发后，瑞士HolchinB.V.公司将成为G华新的第一大股东。 比照征求意见稿，G华新的增发计划，很可能会超越50％的发行规模上限。因为根据G华新公布的2005年年报，公司净资产额为12.14亿元。而G华新公告之前20个交易日内，其 A股均价约为5.10元左右，若按该价格增发，发行1.6亿股，则募集资金总额将超过8亿元，大大超过其净资产的50％，而瑞士HolchinB.V.公司目前只是G华新第二大股东，完成增发后才会成为控股股东。 G华新在公告中坦言，虽然和瑞士HolchinB.V.公司已经签署了关于此次增发的《外国投资者战略投资框架协议》，但上述增发计划还得经商务部和证监会等核准或批准后方可实施。 难道G华新是要"明知山有虎，偏向虎山行"?从目前情况分析，G华新的定向增发方案，不太可能有违未来的《上市公司再融资管理办法》，也就是说，在将来正式出台的管理办法中，关于上述50％的融资规模限制，可能会作重大调整。或将上限提高；或增加其他的附加条款，比如，"定向发行后，增发对象成为实际控制人的，也不受此约束"。 作出调整的原因在于，管理层对再融资立规的主要目的，是限制恶意圈钱行为。定向增发，既让上市公司融资，又没让中小投资者掏一分钱，是管理层双向保护上市公司和中小投资者利益的一剂良方。只要上市公司和定向增发对象都符合发行认购条件，且能够在股东大会上通过，发行规模的大小，没有必要刻意限制。 更值得注意的是，如果征求意见稿中对于定向增发的限制性规定最终修改，还意味着上市公司的大规模并购，有可能通过定向增发来完成。这就等于为上市公司存量部分的优化重组，又提供了一个相当便利的运作手段。（中国水泥网 转载请注明出处）

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